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鋼企階段性套保正當(dāng)時(shí)
發(fā)表于:2016/4/5  


風(fēng)險(xiǎn)敞口加大, 資金鏈條收緊

  自去年12月份開始,黑色系期貨品種結(jié)束疲弱行情,出現(xiàn)了一波比較強(qiáng)勢的反彈!白鳛楫a(chǎn)業(yè)鏈上游原料的鐵礦石在價(jià)格下跌途中跌得比較厲害,而在本輪反彈行情中,鐵礦石的反彈強(qiáng)度也大于螺紋鋼。鋼鐵企業(yè)此時(shí)做套期保值能夠取得非常好的效果!敝行沤ㄍ镀谪浌I(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人張貴川表示。

  數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼主力合約1610由去年12月初的低點(diǎn)1618元/噸反彈至近期高點(diǎn)2240元/噸,反彈幅度為38%左右,而鐵礦石主力合約1609則由去年12月初的低點(diǎn)282.5元/噸反彈至3月高點(diǎn)469.5元/噸,反彈幅度達(dá)66%。

  張貴川稱,現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要是定價(jià)時(shí)間、定價(jià)模式不匹配造成的。鋼企采購原料和產(chǎn)成品出來有一定的時(shí)間差,導(dǎo)致鋼企出現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口。此外,目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈原料的采購定價(jià)和產(chǎn)品的銷售定價(jià)模式不同。比如,在采購原料時(shí),鋼廠面對焦化企業(yè)屬于強(qiáng)勢一方,但面對幾大礦山鋼廠又處于弱勢。

  “相比焦炭,鋼企需要規(guī)避的原料端風(fēng)險(xiǎn)更多集中在鐵礦石!睆堎F川說,去年12月份,國際鐵礦石價(jià)格跌至40美元/噸左右時(shí),唐山某鋼廠認(rèn)為因季節(jié)性及補(bǔ)庫帶動(dòng),鐵礦石會出現(xiàn)反彈。該鋼廠期貨部看到鐵礦石期貨明顯貼水,尤其是遠(yuǎn)月合約價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨,于是決定利用鐵礦石期貨開展買入保值進(jìn)而鎖定成本。

  據(jù)介紹,這家鋼廠去年12月份在I1605合約上買入鐵礦石期貨合約累計(jì)200萬噸(2萬手),買入均價(jià)292元/噸。目前,他們在完成現(xiàn)貨采購的同時(shí)平掉了期貨頭寸。其間,鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格最高上漲18美元/噸,約合人民幣117元/噸,而期貨價(jià)格的平均漲幅達(dá)到了168元/噸。

  張貴川說,在當(dāng)前銀行對整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)收緊信貸的背景下,利用囤貨的方式來解決原料端的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)行不通,必須要利用期貨工具進(jìn)行階段性保值。

  事實(shí)上,除了原料端的保值,產(chǎn)成品端的保值同樣重要。張貴川告訴期貨日報(bào)記者,今年一些鋼企在產(chǎn)品端進(jìn)行了保值,取得了非常好的效果。

  春節(jié)過后,在鋼廠復(fù)產(chǎn)不足和需求偏強(qiáng)的情況下,鋼材市場經(jīng)歷了一波瘋狂的上漲,山東及河北地區(qū)的鋼廠有了較大的利潤。其中,唐山某鋼廠已經(jīng)有約300元/噸的利潤。該企業(yè)通過在期貨市場對產(chǎn)成品套保,提前鎖定了這300元/噸左右的利潤空間,防止后期鋼價(jià)大幅回落導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑。

  具體操作上,該企業(yè)在RB1610合約連續(xù)兩個(gè)漲停后以2191元/噸的價(jià)格賣出50萬噸即5萬手進(jìn)行保值,當(dāng)日上海地區(qū)HRB400 20mm價(jià)格為2430元/噸。

  “如果沒有進(jìn)行賣出保值,后期隨著鋼價(jià)的回落,這家企業(yè)這300元/噸的利潤就沒有了!睆堎F川說,而如果這家企業(yè)在原料端和產(chǎn)品端同時(shí)進(jìn)行保值,他們今年的利潤可能會更可觀。

  張貴川認(rèn)為,在產(chǎn)業(yè)鏈金融工具比較全的情況下,鋼廠可以賺取即期利潤,即鋼廠利用即期的焦炭、鐵礦石、螺紋鋼及熱卷期貨價(jià)格計(jì)算,如果存在利潤,則可以依據(jù)基本面情況考慮直接在期貨盤面鎖定這部分利潤。

  “參與套保的企業(yè)應(yīng)當(dāng)將期貨和現(xiàn)貨看做一個(gè)整體,并將期貨業(yè)務(wù)納入到企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營中進(jìn)行評價(jià)。期貨出現(xiàn)虧損并不等于套期保值失敗。企業(yè)還要糾正觀念,即套期保值有時(shí)并不能對沖所有風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榛铒L(fēng)險(xiǎn)始終存在。”張貴川最后說。

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